早啊，读者朋友们，今天研报君跟大家聊的话题是——海南免税
上周五（27日）盘后，免税行业发生一件大事——海汽集团(）拟重组收购海旅免税%股权，主业将转型为综合旅游业。
什么意思？研报君给大家翻一下，海汽集团是海南省旅游投资有限公司（海旅）的上市子公司，海旅集团旗下同时有很多免税资产；
目前海旅想把旗下的免税资产进行整合，之后把免税资产注入到海汽集团，海汽集团的主业，因此发生了从汽车到免税的转变。听起来，是不是很有想象空间。
有何影响？这件事本质属于国企改革（资产注入重组）范畴，这意味着海南免税将有可能成为国企改革的重要分支。
据研报君所知，海南拥有免税资源的可不止海旅一家。目前海南共有6家离岛免税持牌主体：
离岛免税持牌主体分别为中免集团、海免公司、海南旅投（以下简称“海旅”）、海南发展控股（以下简称“海发控”）、深圳免税、中服免税；
其中中免为海免的控股股东。海南省国资委下属企业海南旅投及海南发展控股、深圳市国资委下属企业深免、国药集团下属企业中服。
截至近期，已知的海南离岛免税经营主体及其运营的免税店具体情况梳理见下表：
那么这些免税经营主体中，还有哪些资产注入预期呢？
根据公告，海南省国资委旗下海发控、海旅都陆续公告了资产注入计划，目前这两家资产整合预期最为显著。接下来研报君仔细梳理一下，这两家的资产情况。
海南旅投旗下：海汽集团、乾景园林
海旅旗下产业板块包括旅游地产、旅行服务、旅游购物（即离岛免税）、旅游投资致力于成为全岛旅游产业链的整合者。
简单来讲，海旅企业资产分两部分：一是免税，二是旅游。
根据公告来看，海旅将免税业务注入海汽集团，同时将旅游业务注入到乾景园林。
1）免税业务注入海汽集团。海南旅投持有免税资产分别有：
A、海南旅投免税品公司%权益：年8月由海南旅投投资成立，为海南旅投全资子公司，其%持股的海旅免税城（三亚）迎宾有限公司负责运营海旅免税城。B、海南省免税品有限公司39%权益：成立于年，具备离岛免税经营资质，旗下主要免税店为日月广场免税店、美兰机场免税店、博鳌免税店。2）旅游相关业务注入乾景园林。海南旅投持有的旅游相关业务资产有：博鳌及三亚国宾馆等酒店业务，文昌、儋州、澄迈、定安、屯昌、临高等多地旅游目的地建设及运营项目。
海发控旗下：海南发展，*ST基础（海南机场）
随着海发控战略投资海航集团机场板块完成，其产业布局拓展为“资本运作、三足鼎立、产融结合”的发展格局，其中“三足鼎立”即机场板块综合运营、区域综合开发运营、免税大消费。其中机场运营资产主要在海南机场（*ST基础）中，免税板块则已公告注入海南发展。
（1）免税业务将注入海南发展。海发控旗下免税资产主要为：
A、全球消费精品（海南）贸易有限公司%权益：年7月由海发控投资成立，为全资子公司，其%持股的全球精品（海口）免税城有限公司负责运营海控全球精品（海口）免税城。
B、海南省海控免税品集团有限公司：成立于年12月，目前由海发控、海南发展上市公司分别持有55%/45%股份。拟从事岛民免税业务，截至年5月暂未开始运营。
（2）*ST基础持有机场业务及部分免税店股权，并为部分离岛免税门店物业方：
A、公司控股7家机场，包括：三亚凤凰机场、琼海博鳌机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、营口兰旗机场、满洲里西郊机场，其中琼海博鳌机场委托关联方博鳌管理进行管理。公司管理输出2家机场，包括：松原查干湖机场、三沙永兴机场。公司通过子公司参股2家机场，包括：宜昌三峡机场、东营胜利机场。
B、海南机场通过参股投资、自持物业提供场地租赁形式参与免税商业业务，采用参股投资形式的免税业务包括：海口美兰机场免税店49%股权（离岛免税）、中免凤凰机场免税店49%股权（离岛免税）、海南海航中免50%股权（口岸免税）；采用自持物业提供场地租赁形式的免税业务包括：中免凤凰机场免税店、中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城。此外，三亚凤凰机场、琼海博鳌机场、海口日月广场还为免税运营商提供免税提货点场地租赁。（以上内容来自，东吴、中金、华泰、中信建投等公开研报）
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